文 | 探客出行官方网站入口，作家 | 魏帅，裁剪 | 冯羽
李泽湘与希迪智驾的故事运转于 2016 年。
2016 年的长沙，正处在数字化、智能化转型的窗口期，以自动驾驶、机器东谈主为代表的高端智能制造，即是长沙锚定的赛谈。
就在这时，长沙市政府向有名天神投资东谈主李泽湘发出邀请，致力打造一个相似于东莞松山湖机器东谈主产业基地的孵化平台。
而在后续的摸索中，李泽湘先后牵头建立机器东谈主学院、智能驾驶计划院，冉冉孵化打造出了如今的自动驾驶重卡独角兽——希迪智驾。
多年产学研计划的教训，印证着李泽湘目光的毒辣。2024 年，建立仅 7 年、历经 8 轮融资的希迪智驾，如故走到了港交所的门口。
2024 年 11 月，希迪智驾追究提交港交所上市请求，成为第四家以 18C 司法递交上市请求的公司，并冲刺港股"自动驾驶矿卡第一股"。
按照最新一轮融资后计较，希迪智驾的估值最终被托举到了 90 亿元，达成了港交所 18C 司法的章程计划。但当作自动驾驶企业，却仍免不了耗费的魔咒。在 2021 年至 2024 年上半年的评释期内，希迪智驾累计耗费 4.7 亿元。
而在悉数自动驾驶与高精工夫产业的高毛利率配景下，希迪智驾的毛利率却经历了大幅波动，在 2024 年上半年定格在了 17.2%。
濒临近年耗费和盈利风险，希迪智驾能否配得上李泽湘"创业教父"的名号？
1、"大疆教父"投身矿卡智驾
当作如今创业、投资规模皆颇具影响力的东谈主物，李泽湘如故等闲出当今多个前沿规模的创业公司内。
最出名确当属大疆。
早年间在大疆变嫌发展历程中担任董事长并施展繁难作用，让其被敬称为"大疆教父"。当作李泽湘"导师 + 学生"天神投资形态的代表性孵化企业，其学生汪滔创立的大疆变嫌，将强成为了公共无东谈主机规模的领军企业。
于今，李泽湘仍在探索产学研孵化企业的旅途，在他手中，助长和降生了多家细分行业的明星公司，希迪智驾即是其中之一。
与李泽湘接到长沙市政府邀请的前后脚，2017 年，在国外从事通讯规模研发 20 余年的马潍，接到"归国创办一家自动驾驶企业"的邀请。
这一年，李泽湘和马潍皆如故到了耳顺之年。
60 岁再创业，濒临的是充满未知的挑战。
据报谈，接到这份邀请时，马潍有些犹豫，"咱们皆很明晰，这是一场充满不笃定性的执久战。"马潍曾回忆，"但也如实充满契机和变嫌‘诱骗’，令东谈主心动。"
二东谈主加执下的首创东谈主团队，在创业之初就对准了自动驾驶这一赛谈，何况围聚元气心灵在商用车自动驾驶研发上。
但创业哪有写好的脚本。2019 年，公司倾尽无数资金研发的商用车 L4 级自动驾驶却无法落地，研发的重卡无东谈主问津。
直到公司现任副总裁、理智矿山管事部负责东谈主刘洲建议的矿山场景诈欺和落地，才让希迪智驾找到了如今的贸易化场景。
事实上，在自动驾驶最火爆的那几年，大厂和创业公司大多聚焦在自动驾驶出租车、终端配送、主线物流等场景，矿山、口岸这么的诈欺场景并不被市时局看好。安全、成果，复杂的功课场景等等，皆是矿卡智驾落地的重重圮绝。
也恰是因为参与者寥寥，赛谈宽敞，希迪智驾才大概脱颖而出，快速踏进行业头部。
2、尚属早期的低毛利期间
现时，希迪智驾主要有三个业务办法共五类居品，区别为自动驾驶（矿车处置决策、物流车处置决策）、V2X（智能交通 V2X 居品及处置决策）、高性能感知（列车自主感知系统、车载智能安全管清爽决决策）。
其中，自动驾驶大多 TO B，主要出售搭载智驾系统的矿卡和物流车，V2X 主如果交通监测干系的软件和硬件系统，高性能感知即列车和商用车的行驶监测系统。
（图 / 希迪智驾官网）
把柄灼识商议线路数据，2024 上半年，希迪智驾总营收 2.58 亿元，在商用车自动驾驶阛阓排行第一，市占率 12.9%。其中，自动驾驶矿卡阛阓营收约 1.5 亿元，在自动驾驶矿卡市占率约 36.5%。
比拟于传统乘用车规模自动驾驶工夫的进阶式发展，矿场等终端规模反而是最早齐备自动驾驶工夫贸易化落地的场景。
（图 / 希迪智驾官网）
招股书信息清楚，放弃 2024 年 9 月 30 日，希迪智驾共托付 123 辆自动驾驶矿卡，并收到 320 辆自动驾驶矿卡及 206 套落寞自动驾驶卡车系统的带领性订单。
此间，公司已为中国某矿区托付了 56 辆自动驾驶矿卡，与约 500 辆有东谈主驾驶卡车搀杂行驶，构成公共最大的混编功课采矿车队，且托付了中国首个十足无东谈主驾驶纯电采矿车队。
把柄灼识商议线路，希迪智驾已于 2022 年取得中国计量科学计划院认证，自动驾驶矿卡已将采矿成果大幅普及至东谈主工驾驶矿卡功课成果的 104%，成为中国首家亦然独逐一家达到此成果的自动驾驶公司。
一定进度上，工夫的最初，让希迪智驾有了营收范围快速延伸的泥土。
2021 年至 2024 年上半年，公司总收入区别为 0.77 亿、0.31 亿、1.33 亿和 2.58 亿元，2022 年至 2024 年上半年同比增速区别为 -59.7%、329% 和 470%。
但在评释期内，公司齐备耗费区别为 1.8 亿元、2.63 亿元、2.55 亿元及 1.23 亿元；期内经退换耗费区别为 1.14 亿元、1.59 亿元、1.38 亿元、5944.8 万元。
高增速下的耗费背后，是希迪智驾与悉数行业相背的低毛利率。
数据清楚，评释期内，希迪智驾的毛利率水平区别为 33.1%、-19.3%、20.2% 以及 17.2%。
在两大主营业务单位自动驾驶和 V2X 业务中，V2X 业务的低毛利逐年走低也拉低了举座的毛利率水平。评释期内，V2X 业务毛利率区别为 34.1%、33.5%、17.7% 和 7.7%。
更繁难的是，增收不增利的情况，也遭殃着这家企业的研发参加。评释期内，公司研发支拨区别为 1.11 亿元、1.11 亿元、0.90 亿元、0.35 亿元。研发参加呈现出下滑趋势，这关于一家工夫型企业来说，将来或将影响颇大。
3、90 亿估值，拿什么托举？
自 2017 年建立以来，在首创东谈主的光环遮蔽与成长型的赛谈下，希迪智驾沿路融履历程颇为顺畅，背后不乏红杉中国、百度风投、联思控股、新鼎本钱、湘江国投等有名投资机构和场地政府的撑执。
可以说，希迪智驾并不缺钱。
在 2018 年 3 月初次达成由红杉中国领投的 3000 万元 A 轮融资之后，放弃递表前，希迪智驾认为完成 8 轮融资，融资总数进步 15 亿元东谈主民币。
在这次赴港 IPO 的历程中，红杉中国、新鼎本钱、联思控股是其领航资深落寞投资者。放弃公司初次提交日历，红杉中国执股 10.61%，新鼎本钱执股 9.67%，联思控股执股 3.49%。
除了可以的募资金疏淡，在数轮的融资之下，更是托举起希迪智驾 90 亿的估值，将其送到港交所的大门前。
这次希迪智驾港交所上市，与同为自动驾驶赛谈的黑芝麻智能相似，均借助了港交所修正后的" 18C 规则"。
2022 年 10 月，港交所为招待新一代信息工夫、先进硬件、先进材料等五大行业，初次发布" 18C 规则"，并针对已贸易化公司和未贸易化公司区别建设不同的上市门槛，包括市值、收入、研发开支等。
2023 年 3 月，香港证监会与香港联交所晓谕对《主板上市司法》第 18C 章特专业技公司上市司法及干系指引文献进行修改，将贸易化企业的最低市值从 80 亿港元下调至 60 亿港元，未贸易化企业从 150 亿港元下调至 100 亿港元，以吸引更多有高增长后劲的新兴科技公司进入香港本钱阛阓。
这一校正，给以了更多徜徉在上市门前的企业以契机，包括希迪智驾。
2022 岁首，希迪智驾完成 C 轮融资后，其公司估值一直停留在 80 亿元的关隘。但在 2024 岁首进行的 C+ 轮融资，却恰逢那时地为其争取到了契机。
尽管融资金额仅为 2400 万元，远低于此前的融资金额，但这笔融资顺利将公司每股单价从 C 轮融资时的 216.05 元 / 股普及至 235.11 元 / 股。这意味着，希迪智驾的估值也从 80 亿东谈主民币普及至 90 亿东谈主民币。
至此，在 2024 年 2 月完成 C+ 轮融资后，希迪智驾的投后估值为 90.24 亿元，为首轮投前估值的 161 倍。
对应彼时东谈主民币与港股的汇率，希迪智驾在递表前，连忙达成了"未贸易化企业最低市值 100 亿港元"的 IPO 条目。
在举座自动驾驶投资上涨褪去的情况下，希迪智驾被托举着进入本钱阛阓，很难理清到底是为企业"续命"，如故坚执投资历久主义。
招股书上雅致的耗费数字和毛利率，永恒刺痛着外界的神经。企业将来的贸易化能力和研发水平，才是希迪智驾在产业容身的谬误。
身为首创东谈主的李泽湘，用我方的个东谈主品牌价值，为希迪智驾争取到了富饶的融资上风，但企业的发展最终如故要追思到企业本人。光环褪去官方网站入口，希迪智驾仍要禁受阛阓上的严峻考验。